
中金发布研报称,保管首程控股(00697)2025-2026年归母净利润推测6.04亿港元及7.06亿港元不变(同比+47%及+17%),保管“跑赢行业”评级,计划到公司机器东谈主布局进一步深化,该行提高指标价4%至2.60港元,指标价对应2.0倍2025年市净率,较现时股价隐含56%的上行空间。公司现时交游于1.3倍2025年市净率和1.2倍2026年市净率。
6月26日,首程控股组织机器东谈主产业生态峰会,会场承接签约宇树科技等50余家机器东谈主企业;7月3日,公司发布公告,子公司管制的“北京机器东谈主基金”追加投资宇树科技。
中金主要不雅点如下:
投资&运营双轮脱手,机器东谈主战术明确
2025年以东谈主形机器东谈主为代表的具身智能产物参加场景考证期,该行看好工业、商用部署后劲。首程控股指标为全链条做事商,在机器东谈主边界积极有为:
投资端:2024年1月19日,首程控股发布公告,公司与北京国管旗下公司共同成就北京机器东谈主基金,管制范畴100亿元,于今已投资东谈主形机器东谈主内容、具身智能算法、脑机接口等革命边界。其中,宇树机器东谈主为公共四足机器东谈主龙头公司,2024年公共市占率70%(按销量,高工机器东谈主统计),该行觉得公司这次追加投资有望享受优质财富发展红利。
运营端:首程机器东谈主科技产业有限公司2025年2月成就,聚焦机器东谈主销售代理、融资租借、供应链管制等,为初创企业提供产业运营告戒,该行觉得有望2025年孝顺范畴化收入。此外,公司发布公共首个“机器东谈主概括体验店”,做事于多场景销售。
流动性改善,港股机器东谈主链估值提高
该行不雅察到2025年港股机器东谈主企业相对A股估值溢价,主要原因为:1)新股催化,如东谈主形、妥洽、AMR等细分赛谈头部企业赴港上市;2)流动性改善,企业参加港股通、港股指数后享受公共科技型资金祥和。计划到首程控股在机器东谈主边界潜入布局,该行觉得存在估值提高空间。
风险领导:机器东谈主场景落地流程冉冉;港股机器东谈主板块估值波动。

包袱剪辑:史丽君