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　　中金发布研报称，保管首程控股（00697）2025-2026年归母净利润推测6.04亿港元及7.06亿港元不变（同比+47%及+17%），保管“跑赢行业”评级，计划到公司机器东谈主布局进一步深化，该行提高指标价4%至2.60港元，指标价对应2.0倍2025年市净率，较现时股价隐含56%的上行空间。公司现时交游于1.3倍2025年市净率和1.2倍2026年市净率。

　　6月26日，首程控股组织机器东谈主产业生态峰会，会场承接签约宇树科技等50余家机器东谈主企业；7月3日，公司发布公告，子公司管制的“北京机器东谈主基金”追加投资宇树科技。

　　中金主要不雅点如下：

　　投资&运营双轮脱手，机器东谈主战术明确

　　2025年以东谈主形机器东谈主为代表的具身智能产物参加场景考证期，该行看好工业、商用部署后劲。首程控股指标为全链条做事商，在机器东谈主边界积极有为：

　　投资端：2024年1月19日，首程控股发布公告，公司与北京国管旗下公司共同成就北京机器东谈主基金，管制范畴100亿元，于今已投资东谈主形机器东谈主内容、具身智能算法、脑机接口等革命边界。其中，宇树机器东谈主为公共四足机器东谈主龙头公司，2024年公共市占率70%（按销量，高工机器东谈主统计），该行觉得公司这次追加投资有望享受优质财富发展红利。

　　运营端：首程机器东谈主科技产业有限公司2025年2月成就，聚焦机器东谈主销售代理、融资租借、供应链管制等，为初创企业提供产业运营告戒，该行觉得有望2025年孝顺范畴化收入。此外，公司发布公共首个“机器东谈主概括体验店”，做事于多场景销售。

　　流动性改善，港股机器东谈主链估值提高

　　该行不雅察到2025年港股机器东谈主企业相对A股估值溢价，主要原因为：1）新股催化，如东谈主形、妥洽、AMR等细分赛谈头部企业赴港上市；2）流动性改善，企业参加港股通、港股指数后享受公共科技型资金祥和。计划到首程控股在机器东谈主边界潜入布局，该行觉得存在估值提高空间。

　　风险领导：机器东谈主场景落地流程冉冉；港股机器东谈主板块估值波动。

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包袱剪辑：史丽君